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鋁:政策預期支撐 期價上方仍有空間

發布時間:2017-06-21作者:三兄弟鋁業點擊:1436字號:

  借著各省出臺新年度投資計劃及供給側改革繼續深化的政策預期,春節后包括有色金屬在內的工業品在下游未充分回歸之前率先發動一輪漲勢。當缺乏新的利好刺激,下游面對高價原料采購積極性不佳,期貨市場多頭信心受到動搖,獲利離場導致近期有色、黑色金屬價格大幅回撤。其中,滬鋁主力由14500元/噸一線快速下挫至13500元/噸,有庫存超預期回升的壓制,也有投資者削減對尚不明晰的電解鋁供給側改革目標押注帶來的沖擊。

  庫存季節性回升,現貨持續貼水

  春節前后上海、無錫、杭州、南海、鞏義五地現貨庫存如期回升,電解鋁生產不停歇與多數下游加工企業放假形成錯配是造成現貨庫存季節性增加的主要原因。截止2月23日,五地現貨庫存為95.3萬噸,周度庫存增長7.5萬噸,漲幅有所放緩,但較節前的庫存低點21.6萬噸增加了73.7萬噸,漲幅341%。2016年春節后現貨庫存由低點61萬噸回升至92.8萬噸,漲幅52%。2017年庫存回升周期中的庫存高點已經超過2016年,且尚未出現拐點,給市場信心帶來較大的沖擊。

  現貨庫存的快速增加與新增產能和復產在2016年四季度集中投放高度相關。國家統計局數據顯示,2016年12月國內電解鋁產量達289萬噸,同比增長13.2%,SMM數據顯示,2017年1月國內電解鋁產量提升至303.8萬噸,再次刷新歷史新高,單月同比增幅達22.0%。不斷攀升的產出數據著實考驗下游的承接消化能力,庫存的單周漲幅收斂總體而言是個好跡象。

  現貨方面,換月后華東地區現貨持續貼水在240元/噸左右,較節后大于300的貼水幅度有所改善,但持續的貼水吸引期現套利使得交易所倉單居高不下,同樣給市場帶來壓力。然而,鋁價大跌過程中,下游企業逢低采購的積極性提升,有助于改善投資者信心。

  懸而未決的供給側改革,左右鋁價的節奏

  從2016年底的《國務院關于發布政府核準的投資項目目錄》要求要求各地方、各部門不得以任何方式備案及支持新增產能項目,到2017年初國家發改委明確推進供給側改革和“三去一降”將電解鋁列入去產能名單,再有《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》的征求意見稿顯示,河北、山東、河南和山西4省所涉及1100萬噸電解鋁生產企業產能的30%將被削減,去產能之決心堅定。

  從供給側改革范圍擴大到電解鋁的言論出現至今,仍未有具體的政策實施細則,當前市場普遍認為政策執行是趨勢,只是力度尚未可知。從實現控制產能的可能路徑上看,其一,以環保為抓手,淘汰排放不達標的產能,這直接影響到原料這端污染相對嚴重的碳素和電力,若對碳素限產或電廠進行必要的技術改造,*終會推升電解鋁的生產成本。其二,通過行政手段將未獲得批文的電解鋁企業關停,這“一刀切”的政策難以落地,畢竟地方政府更重視經濟的穩定增長,電解鋁行業牽扯用電、用工等多方面,部分地方政府已經在積極幫助企業協調與尋求支持。其三,控制新增長產能投放,2017年及2018年計劃投放的新增產能分別為310萬噸和320萬噸,整體來看,國內新增產能投產高峰期已過,未來新增產能投放通過市場價格實現的可能性較大。

  從阿拉丁統計數據及預測看,在不發生進一步去產能的前提下,2017年產能增長10%至4632萬噸,產量預計增長10%至3590萬噸,消費增長7%至3448萬噸,過剩142萬噸,約占產出的4%,鋁市供需整體呈現弱平衡格局。若發生去產能,參考鋼鐵2016年7%的去產能力度,2017年鋁市4%的過剩格局極易被打破。不管是成本提升,還是弱平衡會被打破的預期,均給做多鋁價以一定的安全空間。

大发棋牌官网下载安装9770  近期,滬鋁在跟隨周邊商品回調的同時,自身在遭受著庫存快速回升的短期壓力。但是,從消費時間節點、生產成本及產業政策前景上看,鋁市春季消費行情仍然值得期待,上方空間比下方更具想象力。操作策略上,建議在公布庫存增長沖擊或周邊市場回落帶動鋁價回調中,尋找布局去庫存帶動的價格回升行情,下方支撐在13500一線,目標在前高14500-14800區間,規避追高行為。 (覃靜)

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